Русал - снова прибыльным стал

РУСАЛ

представил финансовую и операционную отчетность по МСФО по итогам 6 месяцев 2026 года.

Ключевые результаты за отчетный период:

• Выручка: 8,34 млрд долл. (+10,9% г/г);

• Скорректир. EBITDA: 1,23 млрд долл. (+64,4% г/г);

• Рентабельность по EBITDA: 14,8% (+4,9 п.п. за год);

• Чистая прибыль: 0,419 млрд долл. (годом ранее – убыток);

• Рентабельность по чистой прибыли: 5%;

• Чистый долг: 8,9 млрд долл. (8,05 – на начало года);

• Чистый долг/cкорр. EBITDA: 5,8х (7,6х – на начало года)

Операционные результаты:

• Производство алюминия: 2,01 млн т (+4,5% г/г);

• Реализация алюминия и сплавов: 2,06 млн т (-10% г/г)

Наше мнение:

Благодаря благоприятной ценовой конъюнктуре (рост средних цен на алюминий на LME превысил 33% г/г) компания смогла компенсировать спад реализации и рост себестоимости (+3,3% г/г), вызванный крепостью рубля.

В результате РУСАЛ показал уверенный рост операционных доходов и вернулся к чистой прибыли. Финансовые итоги первого полугодия оказались хуже, чем мы ожидали, из-за более слабой реализации. Но в целом мы их оцениваем как хорошие. Учитывая затягивающийся конфликт на Ближнем Востоке и дисбалансы предложения, способные поддерживать цены на алюминий на высоком уровне, ждем выручки РУСАЛа по итогам года на уровне $17,2 млрд. Рассчитываем, учитывая более слабый рубль, на повышение рентабельности во втором полугодии. Чистую прибыль, как и в первом полугодии, поддержит рост доходов Норникеля – показатель по итогам года ждем на уровне $1 млрд.

В целом компания нам по-прежнему представляется привлекательным инвестиционным кейсом и хорошей ставкой на сохранение высоких цен и спроса на алюминий и промышленные металлы в целом, - они поддержат высокую рентабельность основного бизнеса и будут способствовать снижению долговой нагрузки в среднесрочной перспективе.

Целевую цену акций РУСАЛ на горизонте 12 мес. на уровне 51 руб.

ИСТОЧНИК ИДЕИ