Premium
В апреле Путин заявил о необходимости улучшить ситуацию с ипотекой в стране, в конце мая поручил Правительству до 15 июня дать предложения по расширению льготных программ на семьи с детьми до 14 лет. Котировки девелоперов росли на 2-7%. В итоге 20 июня Минфин предложил отложить реализацию программы. Бумаги Эталона, ПИК, Самолета уже упали на 3-7%. Также, на ПМЭФ власти заявили, что поддержат отрасль налоговыми маневрами, а не денежными.
Отказ от расширения программы в текущих условиях дефицита бюджета логичен:
🔹 Учитывая текущие ставки, субсидирование льготной ипотеки обойдётся в сотни b₽. Бюджет на этот год давно утверждён, ФНБ вместе с нефтегазовым доходом сокращается – не до поддержки отрасли. Расходы на субсидирование ипотеки и без расширения действующих программ в 2025 и так составят около 2 t₽, или около 5% всех бюджетных затрат
🔹 Расширение числа потенциальных участников ипотечных программ не способно кардинально улучшить спрос, ибо цены на жилье продолжают расти и для многих семей даже льготный % является заградительным
🔹 Льготные программы имеют не только полезные эффекты, но и много отрицательных, в частности они приводят к росту цен на жилье
Застройщикам сейчас трудно и они явно надеялись на новую программу. Начал сокращаться ввод жилья, продают землю и объекты для поддержания ликвидности. Вероятно, впереди – рост недостроев, возможно, и банкротств. Именно поэтому мы смотрим на отрасль долгосрочно негативно. Тем более котировки ЛСР, Инграда вообще не упали, как будто кризиса и не было.
Отметим, что в отчетах мы увидим сильное ухудшение уже в 2026-2027 годах, т.к. в этом году вводятся дома проданные в “жирный” для отрасли период, но этот запас будет постепенно сходить на нет. Государство, скорее всего рассчитывает, что отрасль выдержит за счет скорого снижения ставки. Мы на отрасль смотрим негативно и считаем, что требуется значительное снижение ставки, иначе нас ждут несколько лет слабых результатов, что приведет к медленному росту котировок.
#акции #девелоперы #мнение
#PIKK #SMLT #ETLN #LSRG #KFBA
