❓Вопрос
После сделки между АФК Система и ВТБ (сдать в залог акции Озона и погасить большую часть долгов) — сильно ли меняется инвестиционный кейс компании с точки зрения покупки облигаций?
🗣 Ответ
Привлечение 320 млрд под залог Озона даже лучше прямой продажи, ибо если КС будет снижаться и компания вывезет долг, то сможет отдать эти деньги и вывести Озон из-под залога. Если ситуация будет негативной, то Озон уйдёт ВТБ, а Система закроет весь свой долг.
Сейчас это выглядит как очевидный позитив, и мой взгляд на Систему меняется на нейтрально-позитивный. Причём надо учитывать, что, судя по всему, РА обоснованно снизило рейтинг на основании отчётности за 2025 год, но эта сделка прошла уже после выхода отчёта РА. Очень возможно, что РА сохранило бы рейтинг с учётом этой сделки.
❓Вопрос
Денис, что думаете по поводу того, чтобы начать сокращать дюрацию и перекладываться из длинных (от 3 лет) в более короткие бумаги? Всё это учитывая, разумеется, жёсткую риторику ЦБ и риски разворота ДКП.
🗣 Ответ
На рынке корпоратов бумаг со сроком от 3 лет очень немного. Полно только длинных ОФЗ.
Насчёт перекладки. Я считаю, что в портфеле должен быть микс из средних и длинных бумаг. В идеале ещё и с амортными историями. В таком случае он становится всепогодным, и есть пространство для манёвра в случае необходимости. Если заперли в длинных ОФЗ, как сейчас, то такой возможности нет.
Соответственно, если весь портфель супердлинный, то это была стратегическая ошибка, и надо искать возможности перевести часть бумаг в среднесрочные. Хотя сейчас очевидно не лучшее время для продажи длинных ОФЗ. А вот длинные высокорейтинговые корпоративы (РЖД, Атом) вполне можно продать с прибылью и разменять на более короткие варианты.
❓Вопрос
Денис, а чем плохи длинные РЖД и Атом в портфеле? Какая идея их продать? Снять прибыль сейчас? Купон там примерно равен КС сейчас. Мы предполагаем (с какой-то неопределённой вероятностью) всё же возможен рост КС!?
🗣 Ответ
Ничем не плохи, но вопрос был о перекладке бумаг.
При этом, если у бумаги отрицательный G-спред, то надо задуматься, зачем она в портфеле. Тем более если таких бумаг много.
Повышения КС не жду. Даже с учётом небольшого роста инфляции сохраняется слишком серьёзное превышение текущей КС над официальной инфляцией, и нет смысла делать этот спред ещё больше.
Причины роста инфляции неэкономические, и размер КС на такую инфляцию вообще не влияет.
👆 Друзья напоминаю, что это лишь часть вопросов из нашего чата на канале UNITY. Каждый подписчик может задать свой вопрос и оперативно (зачастую за 5-10 минут) получить ответ на свой облигационный вопрос непосредственно от меня. У нас есть и бесплатный Чат Инвесторов.
Многим это сохранило деньги при возникновении проблем в компаниях, многие заработали получив наводку на наиболее доходные выпуски, но самое главное, что все подписчики кардинально увеличили свой уровень знаний в теме облигаций. Насколько я знаю, больше никто в Рунете не предоставляет такой возможности за крайне небольшие деньги, сравнимые с одним обедом в крупном городе.
🔥Купить подписку на Unity: https://invest-era.ru/products/unity-russia
Также напоминаем, что у нас есть готовый облигационный портфель на Ideas, который более чем на 100% или в 2 раза обгоняет индекс RGBI за 3 года. Также есть автоследование в Т-банке, которое показывают доходность выше большинства облигационных фондов.
🔥 Купить подписку на Ideas: https://invest-era.ru/products/ideas-russia
#вопросы
Telegram
MAX
