После санкций в отношении Роснефти и Лукойла ситуация в экспорте ухудшилась:
▪️ Скидки на Urals в Приморске выросли на 7 $/барр. — с 13 до 20 $/барр.
▪️ Скидки в Новороссийске увеличились на 8–10 $/барр. — с 12 до 21–22 $/барр.
▪️ Средняя цена отгрузки Urals сейчас 41–42 $/барр.
▪️ В восточном порту Козьмино дисконт около 13 $/барр., то есть фактическая цена — примерно 50 $/барр.
👉 Таким образом, дисконт для Urals в портах Индии составляет около 5 $/барр. (ранее был 2–3 $/барр.). Сорт ESPO с поставкой на Дальнем Востоке торгуется дешевле арабской Dubai на 10 $/барр. — дисконт вырос на 5 $/барр. за ноябрь.
Да, скидки ожидаемо расширились, особенно в западных портах. Но уже в начале декабря, например, дисконт в Козьмино начал сокращаться.
Если смотреть на спотовые цены: Urals 54,5 $/барр., Brent 63 $/барр. Дисконт — 8,5 $/барр., примерно как в 1 квартале.
📌 Итог
☝️ В 4 квартале для нефтяников ситуация временно ухудшится из-за роста скидок в ноябре–декабре.
☝️ Дальнейшая динамика дисконтов будет зависеть от того, как США будут мониторить соблюдение санкций. В январе против ряда компаний уже вводили ограничения — и через пару месяцев дисконт возвращался к средним значениям. Жёсткого давления США (вторичных санкций за покупку российской нефти и т.п.) не ожидаем.
👌 В начале 2026 года вероятно снижение скидок и в западных портах.
👌 По словам Новака, адаптация займёт около двух месяцев.
✍️ Главная проблема — не дисконты, а низкие цены на нефть. Пауза ОПЕК+ может быть временной, но сигналов роста спроса нет. Если рубль продолжит укрепляться, неблагоприятная конъюнктура для российского нефтегаза смещается на 1 квартал 2026 года.
#макро #нефтегаз #мнение
