Соллерс выкатил отчет за 2023 год. Вот основные цифры:
- Выручка 82,2 млрд рублей против 91,7 млрд в 2021 году
-Прибыль 4,9 млрд рублей против 4,5 млрд в 2021 году. За 1п 2022 был убыток 1,1 млрд рублей.
Данных за полный 2022 нет, поэтому сравнение идет с 2021.
Отчет хороший, плюс-минус в рамках ожиданий. Радует здоровая динамика основных показателей, то есть особо нет разбавления разовыми и неденежными статьями.
Чистая прибыль выросла даже по отношению к исключительно высокой базе 2021. Да, прирост за 2 года небольшой (менее 10%), но текущая прибыль остается в 3-4 раза выше средней нормы за 2016-2019.
Операционная прибыль выросла солиднее, на 29% до 6,9 млрд рублей. Это связано с сокращением основных расходов. Себестоимость снизилась на 17% г/г, получены прочие операционные доходы в размере 1,8 млрд рублей против расходов 219 млн двумя годами ранее.
К сожалению, отчет крайне урезанный и примечаний почти нет. За счет чего снизили себестоимость – неизвестно. Можем лишь предположить, что либо упали затраты на материалы и комплектующие, либо получили субсидирование.
Главный драйвер – восстановление рынка авто и импортозамещение
За 2023 год рынок новых авто в россии вырос на 69% г/г до 1,1 млн проданных единиц. Продажи Соллерс выросли менее заметно, на 17% г/г до 46,8 тыс.
В 2024 тренд продолжится. Рынок может вырасти на 24-36% г/г, по прогнозам Автостата.
По сути, рынок РФ сейчас поделен между “китайцами” и отечественными авто. Позиции китайских производителей наиболее крепки в легковом сегменте. А вот сегмент LCV, на который делает упор Соллерс, относительно свободен после ухода Ford, Mercedes, Fiat и других прежних лидеров.
Тут конкуренцию Соллерсу составляет разве что ГАЗ и немногочисленные “китайцы”.
По мультипликаторам Соллерс стоит недорого, P/E 2023 = 5,3х, что почти в 2 раза ниже среднеисторического. Видим хорошие перспективы, #SVAV будет расти вместе с рынком авто, импульса хватит как минимум на 1-2 года. Если котировки пробьют ключевой уровень сопротивления (~960 рублей), то откроется дорога к 1000-1200 рублям за акцию.
