Apple — крупнейший производитель потребительской электроники и экосистемы сервисов.
📊 Результаты за Q1 FY26
Выручка: 143,76 b$ (+15,7% г/г, +5,24 b$ к консенсусу)
GAAP EPS: 2,84 $ (+19% г/г, +0,17 $ к ожиданиям)
Дивиденд: 0,26 $ на акцию (выплата 12 февраля 2026)
Это лучший квартал в истории Apple по выручке и EPS.
📱 Продукты и сервисы
Основной вклад снова дал iPhone, но важный вклад сделали и другие направления:
iPhone: 85,3 b$ (+23% г/г), абсолютный рекорд
Services: 30,0 b$ (+14% г/г)
Mac: 8,4 b$ (-7% г/г)
iPad: 8,6 b$ (+6% г/г)
Wearables / Home / Accessories: 11,5 b$ (-2% г/г, влияние ограничений поставок AirPods)
🌍 География: Китай неожиданно стал катализатором
Америки: 58,5 b$ (+11% г/г)
Европа: 38,1 b$ (+13% г/г)
Китай: 25,5 b$ (+38% г/г)
Япония: 9,4 b$ (+5% г/г)
Остальной APAC: 12,1 b$ (+~18% г/г)
Китай — ключевой сюрприз квартала: рост обеспечен iPhone 17, высоким числом «апгрейдеров» (люди, обновившие устройства) и притоком новых пользователей.
🔭 Гайденс на Q2 FY26
Менеджмент ожидает рост выручки +13–16% г/г, валовую маржу 48–49%, стабильный рост Services на уровне Q1.
Влияние ограничений по advanced-node SoC и более дорогой памяти закладывается как умеренное, но влияние на маржу будет.
⚙️ Стратегические сигналы
Установленная база превысила 2,5 млрд активных устройств. Фокус смещается в сторону премиальных моделей (в 2026 ожидается анонс складного iPhone и улучшенной Pro-линейки).
Apple Intelligence постепенно развивается: компания наконец начала делать более-менее внятные шаги и нагонять конкурентов. Наиболее важное — партнёрство с Google по ИИ-моделям, которое рассматривается как долгосрочный задел под сервисную монетизацию.
Положительно, что Apple не строит собственные мощности, а планирует использовать чужие. Это минимизирует риски, связанные с окупаемостью капексов, которые сейчас преследуют гиперскейлеров.
🧠 Итог
Сильный квартал и подтверждение устойчивости модели. После нескольких лет весьма посредственных результатов ситуация улучшилась. Не менее важно сохранение позитивной динамики Services — удалось избежать замедления. Это самый нециклический сегмент в выручке, его динамика критична для будущих потоков, плюс у него очень высокая маржа.
iPhone great again снова стал локомотивом, причём за счёт спроса на премиальную линейку. В конце 2025 года Apple нарастила долю рынка смартфонов до более 20% и впервые за 14 лет опередила Samsung. А Китай из риска превратился в драйвер.
Ожидаем негативного влияния со стороны рынка памяти, но пока рост затрат перекрывается миксом и масштабом. У Apple значительно более высокая ценовая власть, чем у конкурентов, за счёт силы бренда — повышение цен пройдёт менее болезненно.
Рынок после отчёта реагировал сдержанно, но в последние дни компания держится лучше рынка. Никогда не было сомнений в устойчивости бизнеса Apple, но остаются вопросы к оценке — 32x FWD P/E (+11% к средним за 5 лет). Рынок упорно даёт компании большую премию вне зависимости от темпов роста: что при 5%, что при 10%, оценка держится в диапазоне 28–33 FWD P/E.
Есть ощущение, что компания ходит вместе с американским рынком из-за крупной доли в ETF, а сами отчёты играют всё меньшую роль. Желания покупать Apple у верхней границы оценки традиционно нет, но отметим отсутствие большого ИИ-капекса как плюс, а не как недостаток.
