Atour Lifestyle — крупнейшая в Китае премиальная гостиничная сеть в формате asset-light.
🔎 Результаты за Q3 2025:
▪️ Выручка 369 m$ (+38,4% г/г), выше консенсуса на 23,24 m$
▪️ GAAP EPS 0,48$ (лучше ожиданий на 0,01$)
▪️ Adjusted EBITDA 685m RMB (96 m$, +28,7% г/г)
Операционные метрики:
▪️ ADR 447 RMB (456 RMB годом ранее)
▪️ Occupancy 80,2% (80,3% годом ранее)
▪️ RevPAR 371 RMB (380 RMB годом ранее)
RevPAR всё ещё немного ниже прошлогоднего уровня, но заметно выше Q2, что отражает восстановление внутреннего туризма.
🏢 Сеть растёт рекордными темпами
На 30 сентября 2025 года:
▪️ 1948 отелей в эксплуатации
▪️ 219 359 номеров
▪️ В Q3 открыто 152 новых отеля — максимум за квартал в истории Atour
Рост сети — ключевой драйвер asset-light модели: всё больше выручки формируют франшизные manachised-отели, которые гораздо рентабельнее лизинговых. Компания напрямую отмечает: доля низкорентабельных лизинговых объектов снижается, что повышает общую маржу.
🛒 Ритейл-сегмент Yaduo Planet — второй источник ускорения
▪️ Рост выручки +76% г/г в Q3
▪️ Продажи флагманской линейки Deep Sleep Comforter превысили 2 млн единиц
▪️ Расширение ассортимента: лонгсьюты, детские подушки, travel-продукты
Менеджмент ожидает рост ритейла на +65% в 2025 году — прогноз повышают уже третий раз за год (ранее было +50%, затем +60%).
🌱 Финансы: высокая эффективность и снижение расходов
▪️ G&A расходы сократились до 3,4% выручки (–0,8 п.п. г/г)
▪️ Маржа EBITDA поднялась до 26,1% (24,9% в Q2)
📈 Компания повышает прогноз на 2025 год
▪️ Рост выручки +35% (до этого было +30%). Драйверы: расширение сети, восстановление туризма, ускорение ритейла. Это один из самых сильных прогнозов в китайском гостиничном секторе.
▪️ payout ratio повышается с 50% до 100% годовой прибыли (GAAP).
По консенсусу прибыль за 2025 год — 223 m$. При капитализации 5,2 b$ это даёт около 4,3% совокупной доходности (дивиденды + байбэки).
🧩 Итоги
Сильный отчёт и ускорение роста бизнеса благодаря экспансии сети и благоприятным трендам в ритейле. Но по оценке акция уже не выглядит сверхпривлекательной: FWD EV/EBITDA сравнялся с H World, дисконта нет.
С другой стороны, Atour растёт быстрее и должна торговаться с премией. Поэтому потенциал дальнейшего роста сохраняется.
Котировки обновили исторические максимумы и вполне могут достигнуть 50$ на горизонте 2026–2027 годов.
