🛢 Роснефть – прибыль откатилась к уровням 2020

Крупнейший нефтедобытчик отчитался по МСФО за второй квартал 2025 года:

📍 Выручка — 2 трлн ₽ (-23% г/г, -13% к/к)
📍 EBITDA — 456 млрд ₽ (-43% г/г, -24% к/к)
📍 Чистая прибыль — 75 млрд ₽ (-80% г/г, -56% к/к)
📍 Добыча нефти — 44,7 млн т (-2% г/г)
📍 Добыча газа — 19,1 млрд куб. м (-17% г/г)

Производственные факторы

Немного увеличена добыча нефти к/к в рамках повышения квот ОПЕК+, но этого недостаточно, чтобы компенсировать низкие цены и укрепление рубля.

Сегмент переработки также показал снижение из-за ремонтов на НПЗ. Компания целенаправленно уменьшила загруженность заводов в ответ на логистические ограничения.

Давление на прибыль и долговая нагрузка

По динамике прибыли Роснефть оказалась худшей среди крупных нефтяников.

Ключевые факторы давления:

• повышение тарифов Транснефти и РЖД с начала года,
• ухудшение баланса: за квартал привлечено ещё 600 млрд ₽ кредитов.
  
   

Общий долг достиг 3,9 трлн ₽ (80% капитализации). В абсолюте это не рекорд (ранее брали по 5–6 трлн ₽), но в условиях дешёвой нефти, дисконтов на российское сырьё и высокой ставки ЦБ нагрузка становится критичной.

Результат — квартальная прибыль 75 млрд ₽, худшая с 2020 года.

Восток Ойл и капзатраты

Продолжается работа по проекту Восток Ойл. Капзатраты остались на уровне прошлого квартала.

Запуск проекта намечен на 2026 год, но объём работ ещё значителен. В текущем полугодии снижения капексов не ожидается.

Дивиденды и сравнение с конкурентами

👌 Несмотря на слабые результаты, отчёт Роснефти оказался предсказуемым.

• Газпром нефть и Татнефть снизили дивидендные payout.
   
• Лукойл провёл байбек, заметно сократив кэш на балансе.
   
• Роснефть ничего не выкупала и дивиденды снижать не будет: компания уже платит стандартные 50% чистой прибыли.
   

Тем не менее дивидендная доходность за 2025 год будет низкой — около 6–7%.

Перспективы

Общий тезис по отрасли остаётся прежним, но в долгосрочном плане Роснефть выглядит привлекательнее части конкурентов.

Факторы в пользу компании:

• пик ключевой ставки ЦБ пройден, финансовые расходы будут снижаться,
• вероятное ослабление рубля,
• запуск Восток Ойл в 2026 году.
  
   

#акции #нефтегаз #мнение
#ROSN #TATN #TATNP #SIBN #LKOH #GAZP