Premium
🟢🔔 Покупка Росинтер Ресторантс БО-01
• Точка входа: 100% (Первичное размещение)
• Купон: 25,5% годовых на 1,5 года
• Доходность: ~28% годовых
• Срок: 3 года (дюрация ~2,4 года)
• Рейтинг: BB+ от АКРА
29 августа 2025 года Росинтер Ресторантс проведет размещение биржевых облигаций БО-01 объемом в 500 млн. руб. Размещение проходит в Z0, те. купон изменён не будет и бумаги будут зачислены на брокерский счёт в этот же день. Компания размещает свой дебютный облигационный выпуск, хотя акции холдинга торгуются на Мосбирже. В своей рейтинговой группе бОльшую доходность дают только лизинги, что делает выпуск достаточно интересным для инвесторов, толерантных к риску невысоких рейтингов.
Напомню, что в Группу Росинтер входят сетевые рестораны iL Патио, Планета суши, TGI Fridays, Шикари, Амбар, Мама Раша, кофейни «Лалибелла кофе» и 9 ресторанов «Вкусно и точка», которые Росинтер развивает по франшизе на транспортных узлах. Доля компании в общем объёме российских заведений питания составляет 0,14%. Средний чек в 2024 году увеличился на 9,21% г/г до 1364 руб. В 2022 году Минпромторг включил Росинтер в перечень системообразующих предприятий РФ.
Долговая нагрузка компании находится на адекватном уровне и соотношение Долг/EBITDA составляет ~0,9х. Погашение долгов примерно по 550-600 млн каждый последующий год, с ярко выраженным пиком в 2028 году, года надо погасить более 2,4 млрд руб. Общий долг на 51% состоит из займов связанных сторон и банковского финансирования (ВТБ, ПСБ и т.д) на 39%. Также 6% от общего долга заняли в ЦФА. Новый займ планируют потратить на возобновление работы ресторанов на Ленинградском вокзале в Москве, выполнению плана по развитию (увеличению числа) ресторанов «Вкусно- и Точка» на жд вокзалах и в аэропортах России и обновлению флагманских ресторанов.
С учётом текущего "жора" на рынке, можно рассчитывать на неплохой апсайд из-за высокого купона. Небольшим негативом выглядит квартальный купон. Также надо понимать, что с учётом рейтинга компании, в размещении не будет институционалов, поэтому спрос будет сформирован исключительно инвесторами-физиками. Выпуск будет доступен для неквалов, но нужно пройти тестирование. В любом случае надо помнить про риски невысоких рейтингов и относиться к Росинтеру, как к ВДО, особенно при удержании. Равно, как и не забывать про ограничение долей в портфеле на одного эмитента.
Дисклеймер ⚠️
Не является ИИР. Когда мы пишем про любой выпуск - это означает, что финансовые показатели компании соответствуют рейтингу. Но ситуация может измениться всего через несколько месяцев, поэтому обязательно стоит следить за эмитентами самостоятельно.
