Premium
АЙДЕКО
Ключевые моменты: Дебютный выпуск небольшой IT компания с фокусом на разработке межсетевых экранов нового поколения (NGFW). Хотят взять в долг почти одну годовую выручку 2024 года и 2,5 EBITDA. В планах "ростовой рост" до многих млрд руб. Хотя занимают всего 2% рынка NGFW. Выглядит, как венчур, где всё строится на вере инвесторов в реализации планов руководства. Положительно, что несколько руководителей компании несколько дней в профильном чатике отвечали на неприятные вопросы инвесторов. Если ваш риск-профиль позволяет инвестировать в венчуры, то ничего плохого в Айдеко нет. Тем более YTM будет максимальный в своей рейтинговой группе, за исключением компаний с известными проблемами.
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
РОЯЛ КАПИТАЛ
Ключевые моменты: Полумёртвый лизинг, с не иллюзорным шансом дефолтнуться в ближайшее время. Плюс последний выпуск компании торгуется на вторичке с YTM выше нового. Абсолютно не интересно.
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
ПКО "Юридическая служба взыскания"
Ключевые моменты: Дебютный и короткий флоатер от коллектора, с поручительством от финтех-группы "Финбридж. Если смотреть по рейтинговой группе поручителя, то там достаточно флоатеров под номиналом, что не даёт выпуску компании ощутимой премии. Тем более, если спред будет дополнительно снижен на сборе заявок.
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
СФО АЛЬФА ФАБРИКА
Ключевые моменты: Инструмент секьюритизации портфеля потребительских кредитов набирает всё большую популярность и банки с удовольствием выходят с такими выпусками. Тем более разница между ставками в кредитном портфеле и купонной ставкой по СФО продолжает расти, что увеличивает выгоду таких инструментов для банков. В случае СФО от Альфы всё достаточно стандартно, амортизация с первого купона и полное "выгашивание" выпуска через два года. Похожий выпуск от Яндекса с купоном 16,5% торгуется на номинале, что ограничивает привлекательность предложения от Альфы. Вообще, с учётом постоянных амортов, такие выпуски наиболее привлекательны, когда торгуются ниже номинала.
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
ЯНДЕКС
Ключевые моменты: Параметры выпуска пока неизвестны, но с большой вероятность там всё будет по рынку или ниже, ибо "жор" в высоких грейдах не ослабевает.
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
👑 СЕЛЕКТЕЛ 👑
Ключевые моменты: Вероятно эмитент начал рефинанс своего короткого долга. Сравнивать с выпусками на вторичке не получится, ибо вся дюрация там очень короткая (кроме флоатера). В своей рейтинговой группе выходят по рынку, практически без премии. Может поддержать интерес инвесторов достаточно длинный срок, отсутствие оферт и IT-отрасль. Так похожий Позитив торгуется с YTM 15,9%, что оставляет премию в Селектеле на всех отметках до 15,2% итогового купона.
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
КАМАЗ
Ключевые моменты: После провальной отчётности с убытком в 30 (!) млрд руб, эмитент не долго думая отправился на рынок за новыми деньгами. Не очень понятно за что инвесторы так любят Камаз, ибо хороших отчётностей там практически не бывает. Вероятно, исходят из соображения "всё равно спасут". Так или иначе, выпуски эмитента почти всегда торгуются с доходностями ниже своей рейтинговой группы. Похожий по дюрации 15 выпуск торгуется сейчас с YTM 15,3%, соответственно новый фикс выходит вообще без премии. С флоатером ситуация похожая - премии нет. Для себя не вижу смысла участвовать в Камазе.
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
БАЛТИЙСКИЙ ЛИЗИНГ
Ключевые моменты: Надо сразу отметить, что дюрация у нового выпуска будет заметно меньше срока, ибо пройдут крупные амортизации (по 33%) в конце первого и второго года обращения. Премия ко вторичке сохраняется на всех отметках до 17,3% итогового купона.
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
Лучшее, на наш взгляд, размещение этой недели отмечено значком короны 👑 в инфографике.
#первичка
