Premium
Трамп заявил, что снизит цены на лекарства в США "на 1400-1500%" (что бы это ни значило).
Заявления vs действия
Рынку в принципе не особо нравится, когда на сектор обращают много внимания, а тут уже не первый месяц мощнейшее давление от Администрации (хоть пока и вербальное), однако здесь важно понимать весь таймлайн:
👉 12 мая подписан указ «Delivering Most-Favored-Nation Prescription Drug Pricing to American Patients» - пустой, но там определяется целевая MFN-цена как низшая в OECD-стране с ВВП на душу ≥ 60 % от уровня США
👉 8 июля Трамп пригрозил тарифами до 200% на фармацевтический импорт и дал отрасли «год-полтора» на адаптацию
👉 31 июля Трамп направил письма 17 крупнейшим фармкомпаниям, требуя в течение 60 дней выполнить требования по MFN-ценам
👉 22 августа финализируется сделка с ЕС, где фарма и чипы включены в товары с тарифом = 15%
👉 25 августа это странное заявление
Фактически по угрозе тарифов "до 200%" - уже провал. Единственное, против кого это можно было направить - европейские компании с большей экспозицией на рынок США. Что может сделать Трамп после т.н. "дедлайна" в 60 дней также непонятно, у исполнительной власти в США в регулировании сектора связаны руки, всё придётся проводить через Конгресс. Максимальный урон - после кучи правок расширят переговорный процесс с корпорациями о снижении цен для Medicare Part D, но всё ещё придерживаемся мнения, что фарма-компании дадут доказательства незначительного снижения цен через DTC или скинут всё на контрагентов (PBM), которые завышают цены.
Кто пострадает?
Под главным прицелом "жизненно важные" препараты (речь про инсулин, онкологию, + всё, что уже проходит переговорный этап ещё с байденовских времён по Medicare Part D). Это Pfizer, Bristol-Myers, J&J, Merck.
В итоге видится 2 политических риска для отрасли сейчас:
1️⃣ Сверхмаржинальные препараты типа Keytruda, Wegovy попадут под принудительный переговорный процесс в 2026 (всего таргетят 15 препаратов под снижение цен через 2 года)
2️⃣ Тарифы на фармацевтический импорт из Китая и Индии, где производится немалое количество расходников и API
Но чем дальше - тем больше это напоминает начало срока Байдена, где бигфарма выступала удобной мишенью, а по факту сделать толком ничего не смогли.
Реальные риски для фармы - внутри, а не снаружи. И главный риск в огромном количестве истечения патентов (LOE) в ближайшие 2 года. Именно поэтому фокус должен быть именно на сильных компаниях, которые обходят конкурентов, а политические риски для них сильно ограничены.
Сейчас такими видятся LLY, AXSM и VRTX
☝️Вероятно главный риск для фармы сейчас
Для полноты картины стоит учесть потери от переговоров по ценам Medicare Part D, но это очень сложнопрогнозируемая история
