Premium
Сейчас все мнения разделились на 2 лагеря:
1. Рынок акций сейчас никому не нужен, можно получать 18% в фондах денежного рынка.
2. Акции были привлекательны при 16%, 2 п.п. сверху не меняют картины.
Правда, как всегда, находится посередине. Чтобы спрогнозировать динамику рынка – нам нужно понять, что станет ключевым драйвером роста. Нерезиденты, судя по всему, уже снизили продажи (судим по объемам). Поэтому ключевой драйвер – это ожидание начала снижения ставки и уверенность, что она достигла пика. То есть не сам момент снижения (до него еще далеко), а момент, когда юр. лица поймут, что это пик, и скоро ее будут снижать.
Яркий пример
В качестве примера, как это происходит – рынок США, где ставка тоже на пиках. Но рынок начал отыгрывать ее снижение в ноябре 2023 года, а ставку, скорее всего, снизят только в сентябре 2024. То есть за 10 месяцев уже пошел рост. На российском рынке все произойдет быстрее, но суть вы поняли – как только будет уверенность в том, что ставка НЕ будет повышена до 19-20%, рынок акций перейдет к развороту.
2 ключевых индикатора
Для того, чтобы определить этот момент – все участники рынка будут смотреть на данные по инфляции. Замедление инфляции на протяжении нескольких недель – сильный сигнал, что ставку больше повышать не нужно. 2 недели подряд была неплохая динамика, нужно развить этот результат в августе.
А пока рынок будет немного откатываться, чтобы его потенциал роста перевесил привлекательность фондов денежного рынка с учетом риска. Денег и у физ и у юр лиц очень много. Вопрос в том, чтобы эти деньги начали перетекать на рынок акций. И для этого есть 2 условия:
1. Инфляция начинает замедляться
или
2. Рынок становится очевидно дешев даже с учетом ставки в 18%
Если 2 события совпадают, то это максимально сильный сигнал.
Потенциал роста рынка
Индекс весной находился на уровне 3500 при ставке в 16% и ожидании ее снижения до 14% через 6-8 месяцев. Исходя из этого можно предположить, что при ставке в 18% и ожидании ее снижения до 16% через 6-8 месяцев рынок будет на уровне 3300. Такая картинка будет уже осенью, если инфляция будет замедляться.
Отталкиваясь от снижения до 2800 пунктов, это дает потенциал роста рынка от минимумов до 3300 в 18% за 3-4 месяца против безрисковой ставки в 4.5-6% за 3-4 месяца.
Премия за риск на уровне 2800 выглядит более чем достаточной при условии замедления инфляции. Учитывая, что можно купить более агрессивные акции – можно получить и 20-25% на этом развороте.
Это все прекрасно понимают юр. лица. У большинства компаний нет проблем из-за ставки в 18% вместо 16%. Да, негатив для банков, девелоперов, компаний с высокой долговой нагрузкой. Но для 70-80% акций – картина меняется незначительно. Деньги на то, чтобы покупать у участников – есть. Оценка у рынка низкая. Его также будут пытаются подталкивать «морковкой» в виде окончания СВО.
Итоги
Снова приходим к режиму ожидания. Уравнение сейчас простое: устойчивое замедление инфляции + привлекательные уровни по индексу = начало роста.
Основной риск тоже понятен. Если ставки в 18% не хватит, чтобы задушить инфляцию, и она продолжит ускоряться, то это приведет к повышению до 20% и обвалит рынок к 2600 пунктам.
Фактором X теперь выступают переговоры. Крупные игроки будут располагать информацией о том, как они продвигаются, и пытаться это отыгрывать осенью. Окончание СВО – это мощнейший дезинфляционный фактор, который вынудит ЦБ резко снизить ставку и вытолкнет рынок вверх. Но с переговорами все ой как непросто (но об этом в отдельном посте).
А пока весь фокус внимания на инфляцию.
