В 2025 году произошло много любопытного на рынке криптовалюты. Волатильность была экстремальной: продажи со стороны «китов», изменения в законодательстве, а теперь — попытки финансовых институтов установить централизованное доминирование. Это может стать новой причиной повышенной волатильности — а, возможно, уже ею является. Ниже — ключевые моменты, на которые стоит обратить внимание.
📌 1. Сингулярность, которую многие не заметят
15 января 2026 года комитет MSCI может принять решение, которое для широкой публики пройдёт незаметно, но уже вызывает тревогу на Уолл-стрит. Новое правило исключает из глобальных индексов любую компанию, если цифровые активы занимают более половины её баланса.
На поверхности — формальность. В реальности — идеологический конфликт между старой моделью корпорации, где активы обслуживают производство, и новой, где биткойн становится легитимным элементом корпоративной стратегии.
Компании вроде MSTR или Metaplanet (DATCo) могут никогда не попасть в крупные индексы — и их рост будет ограничен внешними барьерами.
📌 2. Неслучайные «случайности»
События 2025 года складываются в единую картину:
▪️ резкое повышение маржинальных требований по позициям Strategy Inc. от JPM — с 50% до 95%
▪️ отказ S&P 500 включить компанию, несмотря на формальное соответствие критериям
▪️ запуск ETF и структурированных нот, которые заменяют корпоративную экспозицию на BTC банковскими продуктами
▪️ парная сделка Чаноса (long BTC / short MSTR) как сигнал о неправильной премии в оценке MSTR
📌 3. Масштаб проблемы: дело не только в MicroStrategy
Сейчас существует 142 компании-хранилища цифровых активов, и весь сектор вырос на 139% за год. Это новый корпоративный класс — DATCo.
Если правило MSCI вступит в силу, удар придётся по десяткам компаний и $137 млрд активов. Причём парадокс: чем успешнее стратегия накопления BTC, тем выше риск исключения из индексов.
Это создаёт угрозу механических распродаж на миллиарды: по MSTR JPM оценивает принудительный отток в 2,8–8,8 b$.
📌 4. Как победа Strategy в бухгалтерском учёте стала её поражением
Учёт по справедливой стоимости, которого MicroStrategy добивалась годами, сделал отчётность компании зеркалом цены биткойна. Теперь MSTR выглядит как инвестиционный фонд — и это даёт MSCI формальное основание исключить её из индексов.
💥 Что стоит на кону
Пассивные фонды будут автоматически продавать миллиарды долларов акций. MSTR входит в Nasdaq и ряд других индексов. Возникнет цепная реакция, способная обвалить целый сектор и ударить по спотовому рынку биткойна.
Мы считаем, что в среднесрочной перспективе BTC может упасть как минимум до 75–80k $ — на этих уровнях уже можно рассматривать покупку.
