Premium
Акции сложились уже в 3 раза с первых сообщений по дефолтам у арендаторов и в 6 раз с пиков 2022 года.
IIPR сдает в аренду специализированные промышленные объекты компаниям, работающим в сфере регулируемого каннабиса в США.
На фоне падения цен на каннабис (в некоторых штатах на 50–70%), ограниченного доступа к капиталу из-за исчерпания возможностей для дополнительных эмиссий своих акций и роста черного рынка, арендаторы находятся в очень тяжком положении.
Менеджмент в конце марта сообщил о проблемах с оплатой у 3-х крупных клиентов, а ранее – о локальных дефолтах у PharmaCann (крупнейший арендатор).
На скрине основные «проблемные» клиенты помечены знаком ❗. 4Front фактически уже «дефолтнулся» по своим платежам, остальные скорее на подходе.
На этом фоне «отбрасываем» из прогноза за 2025 арендный доход в ~11% и получаем payout ratio в 94% от FFO. И перспектива здесь на дальнейший рост выше 100%. Не верим, что компания сможет покрыть свою 14%-ную доходность и ожидаем урезания дивидендов в скором времени. Вероятно увидим проведение допки для стабилизации ситуации.
А отрасль производителей каннабиса находится просто в кошмарном состоянии. Один из флагманов - Tilray просел на 99.7% (со времени своего листинга), с начала 2024 года потерял 77%. Это просто машина по сжиганию денег акционеров. На текущий момент каннабис - абсолютно худшая отрасль на рынке, которая падает с самого момента листинга компаний. И никакой надежды не просматривается. Поэтому даже неплохие компании (но связанные с производителями каннабиса) как IIPR находятся под угрозой.
