💡 Новички СПБ биржи 117-118. DLocal Limited   и  MP Materials
 

1️⃣ DLocal Limited Inc (DLO) – финтех-компания, управляющая облачной платформой, которая позволяет продавцам взаимодействовать с клиентами в 32 странах: принимать платежи, осуществлять выплаты и производить расчёты. Это позволяет компаниям и торговым площадкам расширить географию присутствия за счёт возможности обрабатывать транзакции в национальных валютах различных стран. DLocal поддерживает карты большинства платежных систем, включая Visa, Mastercard, Diners, Verve, Elo и пр. Компания постоянно взаимодействует с местными регулирующими органами, биржами и налоговыми организациями, что позволяет оптимизировать операции и быстро и эффективно адаптироваться к нормативным изменениям. Основана в 2016 в Уругвае, на IPO вышла в 2021.

Клиентами DLocal являются представители разных индустрий, в т.ч. онлайн-ритейл, туризм, цифровые медиа, финансовые сервисы, SaaS. Фирма сотрудничает с более чем 330 компаниями, включая крупнейшие: Amazon, Didi, Microsoft, Xiaomi, Nike, Zara, Uber, Booking и др.  

Основной источник доходов DLocal - комиссия, взимаемая с клиентов за услуги по обработке трансграничных и местных платежей на развивающихся рынках, а также за валютное обслуживание (конвертация и перевод средств в различные валюты).

Размер адресного рынка в 2020 году – 428 b$, CAGR до 2024 прогнозируется на уровне 27%, доля DLocal 0,02%.

Выручка YTD 168m$ (+142% г/г, +205% с 2019г)

Операционные показатели: чистая прибыль 54,3m$ (+227% г/г, +248% с 2019 г.), общий объем транзакций достиг 4,2 b$ (+220% г/г, +223% с 2019 года), коэффициент удержания чистой выручки или NRR в Q3 2021 составил 185% по сравнению с 171% в 2020 и 159% в 2019. Компания не слишком много тратит на R&D и маркетинг, эти расходы занимают не более 5% от выручки.

DLocal превосходит отрасль по рентабельности: 

📍 валовая 55,4% при средней 49,4%

📍 по EBIT 36,2% при средней 9,3%

📍 по EBITDA 36,9% при средней 14,4%

📍 чистая маржинальность 32,5% при средней 6,4% 

Но, как и большинство быстрорастущих финтехов, DLO дорого оценена:

📍 P/E 142 при среднем 31,1 (FWD 118,1 при среднем 29,7)

📍 P/S 43,1 при среднем 4 (FWD 38 при среднем 4)

📍 EV/S 43,9 при среднем 4,3 (FWD 36,8 при среднем 4,1)

Мировые торговые компании продолжают стремиться к международной экспансии в развивающиеся страны, что во многом вызвано бурным ростом e-commerce. Это повышает их потребность в облегчении финансовых операций в сложных и фрагментированных платежных экосистемах. DLocal уже зарекомендовала себя среди крупнейших корпораций. Компания сейчас на самом начальном этапе развития - выручка лишь в 2020 перевалила за 100 m$, но уже к 2024, по прогнозам, она приблизится к 1 b$. Интересно и то, что при своих масштабах DLocal уже прибыльна и имеет хорошие показатели рентабельности. Это качественный бизнес, основной минус - очень высокая оценка.

📌 Котировки с момента IPO упали на 39,8%

📌 Капитализация – 9,6 b $

2️⃣ MP Materials – горнодобывающая компания, являющаяся крупнейшим производителем редкоземельных материалов (REO) в Западном полушарии. MP Materials владеет и управляет Маунтин-Пасс - месторождением редкоземельных металлов открытой добычи в Северной Америке. Вышла на IPO 18 ноября 2020 года. 

На месторождении добывают:

📍 Лантан, основная область применения - электромобили, очки ночного видения, камеры, телескопические объективы. Лантан предотвращает коррозию в аккумуляторах EV, повышает эффективность крекинга нефти и позволяет проводить специализированную обработку линз и зрительных систем; по состоянию на декабрь 2021 г. цена составляет 4,29 $/кг (+5% г/г)

📍 Неодим-пазеодим (NdPr), основной компонент эффективных и высокопрочных постоянных магнитов. Неодим-празеодим является важнейшим элементом в питании электромобилей, ветряных турбин, беспилотных летательных аппаратов, роботов и пр. Ожидается, что использование редкоземельных металлов в постоянных магнитах вырастет на 12–14% в следующие 5 лет. По состоянию на декабрь 2021 г. цена составляет 147 $/кг (+51% г/г).

В 2008 году залежи оценивались в 20 млн тонн руды со средним содержанием редкоземельных оксидов 8,9%. На 1 июля 2020 года доказанные запасы руды составляли 18,9 млн тонн руды при среднем содержании 7,06%. В настоящее время компания осуществляет примерно 15% мировых поставок REO, остальная часть приходится на Китай.

Согласно прогнозам MarketsandMarkets, ожидается, что адресный рынок REO вырастет с 5,3 b$ в 2021 г. до 9,6 b$ к 2026 г., CAGR 12,3%.

Выручка от продажи продукции YTD составила 233 m$ (+152% г/г, +348% с 2019) 

Чистая прибыль 86 m$ (по сравнению с убытком -46m$ в 2020 и -7m$ в 2019г), себестоимость добычи (валовая рентабельность) - 71,3% при среднеотраслевом 30,5%; маржа EBITDA 56,8% при средней 20,8%; чистая - невероятные 40,1% при средней 8,5%. 

Оценка высокая: P/E 68,7 при среднем 17,1 (FWD 71,6 при среднем 14,8); P/S 26,1 при средней 1,6 (FWD 25,7 при средней 1,5); EV/S 27,8 при средней 1,8 (FWD 24,2 при средней 1,8).

В 2020 году MP Materials произвела более 38 500 тонн редкоземельных элементов в концентрате, (учитывая такие темпы, запасов хватит на 35-40 лет). После завершения проекта оптимизации, который ожидается в 2022 году, MP Materials введет в эксплуатацию интегрированные перерабатывающие мощности в Маунтин-Пасс для производства отдельных редкоземельных элементов с акцентом на оксид неодима-празеодима высокой чистоты (NdPr). Смешанный редкоземельный концентрат, производящийся сегодня, является промежуточным продуктом, который отправляется на дальнейшую переработку в Китай. Ожидается, что постепенный рост производства начнется в 2023 году. В ноябре компания объявила о планах по строительству нового предприятия по производству магнитов из сплавов неодима, железа и бора (NdFeB) площадью 200 тыс. кв. футов. Завод MP Magnetics будет способен производить около 1000 тонн готовых магнитов в год с потенциалом для питания примерно 500 тыс. электромобилей.  

MP Materials намеревается стать вертикально интегрированной, это, вероятно, улучшит и без того хорошие показатели рентабельности. Аналитики прогнозируют мощный (для сектора материалы) рост бизнеса и его прибыльности. Ожидается и быстрое расширение рынка. 

📌 Котировки с момента IPO выросли на 395,8%

📌 Капитализация –8,5b $