Давление на сырьевиков усиливается – дивидендов больше не видать? 21.09.2022

​​ 💡 Давление на сырьевиков усиливается – дивидендов больше не видать?

Правительство собирается пополнять бюджет за счёт роста налогов на экспорт газа и нефти. По данным Коммерсанта, для покрытия дефицита бюджета власти хотят собрать с сырьевых экспортёров около 1,4 трлн рублей в 2023, что будет обеспечено повышением вывозных пошлин и ставок НДПИ.

В частности, в планах увеличить экспортную пошлину на газ до 50% с текущих 30% при цене выше 300$ за тыс. куб. м. (т.е. условно на будущее можно сразу отрезать ещё 20% и так страдающих доходов Газпрома). Также правительство намеревается ввести пошлину для экспорта СПГ и увеличить цены на газ внутри РФ, чтобы позже изъять эти деньги у компаний через рост НДПИ (в этом случае расходы переносятся на внутренних потребителей). Наконец, обсуждается повышение экспортной пошлины на нефть на 2023 год и продление скорректированного демпфера на бензин.

Если за следующий год это даст дополнительных 1,4 трлн, то с 2023 по 2025 планируется «собрать» 3 трлн рублей.

Всё это добавляется к обсуждаемому росту налогов для добытчиков угля и металлургов, о чём мы писали на канале Invest Economy. Не избежать этого, судя по всему, и добытчикам удобрений.

Что всё это значит? Цели государства в целом ясны – в первую очередь закрыть бюджет «в плюс» и профинансировать всем нам понятные расходы. Вопрос в том, как это скажется на компаниях. И ответ очевиден – негативно. Все мы помним рекордный НДПИ для Газпрома в размере 2,5 трлн рублей, запланированный на этот год – это фактически лишило инвесторов дивидендов по итогам 2021 и обрушило акции. Аналогично положение Роснефти – она умеренно негативно отчиталась за первое полугодие 2022, в т.ч. из-за налоговых изъятий в размере 2,1 трлн рублей. Т.е. в первую очередь страдает прибыль и дивиденды – 2022 последний год рекордных выплат для сырьевиков. Добавляем сюда крепкий рубль в Q2-Q3 FY22, и получаем, что результаты начнут ухудшаться уже со следующих отчётностей. Наконец, мировые цены на сырьё и коммодитиз неизбежно снизятся из-за ястребиной политики мировых ЦБ и крепнущего доллара + вишенкой на торте станет рецессия. По итогу среднесрочные перспективы того же Газпрома или Роснефти довольно мрачные (хотя краткосрочно они привлекательны в расчёте на дивиденды). IMOEX почти никак не реагирует на это, как мы уже писали , логики ему сейчас не занимать, вся паника пришлась на вопросы связанные с референдумами. Нефтегаз долгое время определял движение индекса, и мощный даунсайд неизбежен – как минимум откат до 2000 пунктов.