Что внесло существенный вклад в положительный фин. рез.? Какие планы у ТОП-менеджмента после покупки Хоум Банка?
💰 Основные финансовые показатели:
📍 Выручка – 512 млрд. руб. (рост в 2 раза г/г)
📍 Операционные доходы – 143,1 млрд. руб. (+16% г/г)
📍 Чистый процентный доход – 117,6 млрд. руб. (+14% г/г)
📍 Процентная маржа – 5,6% (-1,1 п.п. г/г)
📍 Чистая прибыль – 56,5 млрд. руб. (-26,5% г/г, при этом регулярная ЧП выросла на 23% г/г)
По РСБУ в 3 кв. ЧП банка рухнула на 70%. Но в МСФО учитываются и дочерние компании (в т.ч. страховая), налоговые эффекты и выгодная покупка Хоум Банка. Благодаря этой сделке Совкомбанк получил 19 млрд. руб. за вычетом резервов «первого дня», которые практически полностью съела отрицательная переоценка ценных бумаг и валюты (18 млрд. руб.). Сделка на 90% будет профинансирована доп. эмиссией в 1 кв. 2025 г. Ожидается, что выпустят около 8-9% новых акций.
🆙 Растет значимость небанковской деятельности
Доходы от небанковских операций (в основном страхования) за 3 кв. 2024 г. достигли 15,4 млрд руб., увеличившись на 94% г/г (+85% кв/кв), значительно улучшив общий фин. рез. Дополнительно позитивную роль сыграл совокупный эффект от переоценки отложенных налоговых активов и обязательств. Также рост продемонстрировал и лизинговый бизнес, который принес дополнительно примерно 79 млрд. руб., продемонстрировав рост почти на 50% г/г за 9 мес. 2024 г.
📉 Чистая процентная маржа снижается
На фоне ужесточения ДКП основной проблемой для бизнеса является опережающий рост стоимости фондирования, как в корпоративном, так и розничном сегментах. Данный показатель вырос почти в 2 раза г/г до 13,1%. Все это означает, что переоценка ставок по привлечению идет быстрее переоценки ставок по кредитованию. А это заметно сказывается на чистой процентной марже, которая за 9 мес. сократилась на 1,1 п.п. до 5,6%.
💼 Кредитный портфель
Общий кредитный портфель вырос на 43% г/г до 2,6 трлн. руб. Основной источник роста в рознице – покупка Хоум Банка (увеличение потребов и POS-займов), а также бурный рост автокредитования в 3 кв. до 437 млрд. руб. (+24% кв/кв). Кредитование юр. лиц достигло 1,3 трлн. руб. (+27% г/г), благодаря существенному росту доли МСБ в структуре портфеля. Причем стоит отметить, что почти все кредиты у Совкомбанка для ЮЛ выданы по плавающей ставке, а качество корп. портфеля наилучшее за последние 2 года.
📊 Итоги:
В текущей ситуации топ-менеджмент (они же и главные акционеры) считают сектор дешевым, в т.ч. бумаги SVCB. Поэтому в перспективе менеджмент рассматривает варианты покупки других игроков. Отмечают, что за 10 лет CAGR активов и средней ROE компании составили 37% и 35%, против средних по банковскому сектору 11% и 18%, соответственно.
Руководство банка также не планирует отклоняться и от див. политики, которая предполагает выплату от 25% до 50% ЧП. При этом распределение дивидендов не должно приводить к снижению фактического норматива Н1.0 банка до уровня ниже 11,5%. Сейчас он ниже из-за бухгалтерских особенностей, но ближе к выплате будет агрегирована прибыль от страховой, поэтому неожиданностей с выплатой быть не должно.
При смягчении ДКП финансовые показатели банка должны заметно вырасти. Дорогое фондирование и недостаточное количество депозитов физ. лиц являются главными проблемами. При этом 2025 год вряд ли будет намного лучше 2024 (только если ЦБ заметно снизит ставку), а основной рост может прийтись на 2026 год. И эффект от снижения ставки будет куда более мощным, нежели у СБЕРа или Т-Банка. Открывается потенциал роста в 2 раза. Долгосрочно банк выглядит очень привлекательно, вопрос в моменте для покупки, ведь пока конъюнктура максимально неблагоприятная.
